今年全球最大 IPO,成了孙正义的救命稻草?

  • 来源:钛媒体
  • 时间:2023-08-30 03:21:09
图片来源 @视觉中国

钛媒体注:本文来源于微信公众号创业邦(ID:ichuangyebang),作者 | 关雎,编辑丨信陵,钛媒体经授权发布。

近日,芯片 IP 巨头 Arm 即将上市的消息刷屏。


【资料图】

Arm 向美国证券交易委员会(SEC)递交招股书,预计 9 月登陆纳斯达克。届时,Arm 有望成为今年全球最大 IPO。

Arm 是全球第一大芯片半导体知识产权(IP)提供商,2016 年被软银集团全资收购。

推动 Arm 上市,是将 Arm 卖给英伟达的交易失败后,软银集团的又一次变现尝试。

近一年来愿景基金所投公司估值 / 市值下降,账面浮亏,回笼资金进展缓慢,给软银集团业绩带来沉重压力。

孙正义迫切需要获得流动资金。

愿景基金 " 掉链子 "

在把阿里巴巴的股票卖得差不多了之后,Arm 成为软银集团最容易变现的大块资产。

急于变现,是因为愿景基金的投资业绩太差。

愿景基金是软银集团最重要的资产,占总资产的比例达 40% 多。目前来看,愿景一期略有浮盈,二期有较大亏损。

根据软银集团财报,愿景基金一期共募集了 986 亿美金,投资阶段已经完成。

截至 2023 年 6 月 30 日,愿景一期总计投资了 102 个项目,投资成本 896 亿美元,所投公司整体估值 1020 亿美元,投资账面盈利 124 亿美元。

愿景一期共退出了 26 项目,整体获利 181 亿美元;未退出的项目,整体账面亏损 81 亿美元。

愿景二期承诺出资 600 亿美元,截至 6 月 30 日总计投资了 277 个项目,成本 518 亿美元,所投公司整体估值 332 亿美元,整体账面亏损 186 亿美元。

愿景二期仅退出了 5 个项目,盈利 12 亿美元;未退出的 272 个项目,账面亏损 196 亿美元。

也就是说,自 2017 年成立以来,两期基金一共投了 379 个项目,仅退出 31 个。两期基金整体账面亏损 62 亿美元。

重要的是,未退出的项目整体是浮亏的。看起来很可能是能盈利的项目都退出了,剩下的都是亏钱的。

不过,这两期基金都还有较长的存续期,现在浮亏的项目以后估值上涨,实现盈利也不是没有可能。

另外,从募资来看,愿景一期募集的资金,大部分来自第三方投资者,但愿景二期明显募资成果不佳,大部分资金都是软银集团自筹。

根据软银集团财报,愿景一期募集的 986 亿美元,其中 655 亿美元来自第三方投资者,331 亿美元是软银集团出资。

二期基金的 600 亿美元,只有 26 亿来自第三方投资者,其余都来自软银集团。

近千亿美元的自筹资金,显然带给软银集团极大的资金压力,要知道软银集团一年的营业收入也才 400 多亿美元。

从资产负债表看,截至 6 月 30 日,软银集团持有现金和现金等价物约 500 亿美元,而借款、公司债券等有息负债高达 1450 亿美元。

补充流动资金,是软银集团当务之急。

Arm 与软银集团的一波三折

Arm 主要为苹果、三星和高通等公司的移动设备处理器提供底层架构和芯片 " 动力 " 支持。在每年销售的约 14 亿部智能手机芯片中,有超过 90% 的处理器使用 ARM 指令集架构。

Arm 成立于 1978 年,总部在英国剑桥,最初是艾康电脑(Acorn Computers)、Apple 与 VLSI 科技之间的合资企业,后来在 1990 年分割出 ARM,成为独立子公司。

1998 年 4 月,Arm 在英国伦敦证交所和美国纳斯达克上市,2016 年被软银集团以 320 亿美元收购,并私有化退市。

随后,软银集团以 80 亿美元的价格将 Arm 25% 的股份出售给了愿景基金。

2020 年,软银集团试图以 400 亿美元将 Arm 卖给英伟达,但由于高通、英特尔对此表示反对,质疑 Arm 未来的 " 公平性 ",因此这场芯片行业最大并购案最终于 2022 年 2 月宣告失败。

今年 8 月,软银集团又花费 161 亿美元向愿景基金回购了 25% 的股份,对 Arm 达到百分百控股。

按照这次回购价格计算,Arm 的估值达到 644 亿美元。

这一价格也被市场视为 Arm 此次 IPO 的市值。

跟据招股书,Arm 已与谷歌母公司 Alphabet、AMD、英特尔、英伟达、高通、三星等超过 260 家公司合作出货基于 Arm 架构的芯片。每售出一颗芯片,Arm 都分得一定的专利使用费。

2021 财年、2022 财年、2023 财年,Arm 收入分别为 20.27 亿美元、27.03 亿美元、26.79 亿美元;净利润分别为 3.88 亿美元、5.49 亿美元、5.24 亿美元。

Arm 毛利率堪比贵州茅台,上述三年分别为 93%、95%、96%。研发费用分别占同期年收入的 40%、37%、42%。

按销售地区划分,美国是 Arm 第一大市场,2023 财年占总收入的 41%。中国大陆是第二大市场,2023 财年约 24% 的收入来自 Arm 在中国的合资公司安谋科技。

Arm 招股书没有披露将面向公众发行多少股份。假如按照市场流传的信息,发行 10% 的股份,以 644 亿美元市值,软银集团可获得 64.4 亿美元。

当然以后软银集团出售股票获得资金,也会很容易。

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